宏观层面，7月份社融数据及PMI数据公布后，市场对于下半年的预期滑入谷底。固定资产投资、出口、消费数据全面低迷，房地产及金融公司不断暴雷，不仅后疫情周期的复苏未显现，市场的“疤痕效应”反而愈加明显。

回到自动化，上半年自动化市场到底发生了什么？需求是不是真的不行了？我们还会面对什么？

中国工业及制造业并未“全面复苏”

不看俯拾皆是的宏观数据，我们从其它维度看看当前制造业企业情况如何。

供应链恢复、需求端平稳、产业链去库存、厂商新订单下滑严重、现金流压力、价格战重启

接下来，我们将分别从行业需求端和产品供给端来深刻诠释上述关键词和数据趋势。

▲行业需求端：

2023年上半年OEM自动化市场同比-1.9%，API指数为98.1。项目型自动化市场同比+3.9%，API指数为103.9。

• 需求不振：

上半年中国自动化市场仅从需求端来看，虽然低迷，但是还没有大幅度超出预期。但是考虑到2022年2季度华东疫情导致的历史同期基数较低，即使今年上半年需求端同比持平，因此肯定算是不及预期。

• 去库存：

2022年大量恐慌性订单透支2023年的需求，以及用户端自身库存的消化，叠加对于下半年经济预期的不确定性，直接影响到用户对上游自动化代理商和厂商新增采购诉求。而部分自动化代理商自身库存高企，甚至爆仓，进一步压缩了在厂商端持续订货的需求。甚至在上半年部分大型代理商为了快速出清库存，发生出货价格倒挂的现象。

• 后期承压：

关于下半年走势，上述情况大概率仍将持续，由于上半年新增订单的大幅度下滑，预计下半年到明年上半年整体市场的走势可能更加严峻。至于7月份陆续发布的金融利好政策和产业利好政策是否能快速传导到中下游产业，仍需要一定时间观察，自动化产品作为制造业的上游核心零部件，自身固有的周期规律不容忽视。

▲厂商产品供应端：

• 中外有别：

2023年上半年，从各主流自动化产品生产企业当年新增订单对比销售发货额来看，趋势差异比较明显，大部分外资品牌新增订单远远落后于销售发货额，上半年新增订单额同比普遍呈现至少20%的下滑趋势，但是由于2022年部分订单在2023年交付，因此销售发货额相对缓和，部分企业依然能够呈现正增长的趋势。而本土品牌在2022年恐慌性前置订单相对较少，因此在2023年并未大范围出现上述现象。

• 产品有别：

从产品线角度来看，反馈类产品市场表现最好，控制类和驱动类产品市场表现其次，PLC产品市场表现明显好于小型PLC，小型PLC受制于OEM行业需求的低迷和去库存压力，未来存在进一步下行的风险。

回顾过去15年自动化市场发展，中国自动化市场出现周期性谷底的情况主要集中在2009年、2012年、2015年和2019年。2009年全球金融危机（引发次贷危机，97、98年也有过，属于十年轮回），需求陷入低迷；2012年4万亿后遗症下去后的深度调整；2015年，国内去产能，全球需求萎靡，油价过低互为因果；2019年中美贸易摩擦升级。尽管每个周期都有不同的表现，但是3-4年的自动化市场波动周期相对较为规律。

进入2020年以来，即便有疫情扰动，但是中国工业及制造业的韧性和灵活性，坐享了2020-2021的供应全球红利，中国自动化市场因此迎来了阶段性高光时刻，但随着“疫情红利”的消退，2022年以来，中国自动化市场的应声回落，也正好符合了自动化3-4年周期的律动。

回到当下，宏观层面，无论内外需求，均处于下行通道。政策预期虽然强烈，但落地仍待时日。中观层面，许多制造行业需求依然不振，产业链去库存未见尾声，部分行业资金链趋紧，加之自动化新订单低迷直接影响后期业绩，因此，我们判断，2023年下半年自动化市场正在进入本轮周期的至暗时刻。

既然至暗时刻正在进行，也就意味着黎明随时可能来临。放眼中长期，抑或只看2024年，我们当下正在面临的所有内外负面因素，或将逐渐向正面转化，外围加息周期结束出口回暖、宏观政策出台并逐步落地、内循环内需真正复苏、民间投资重拾信心等等，加之新一个五年宏观周期即将开启，我们有信仰、也有理由地预测，中国自动化市场也将要步入下一个向上周期。